Nei periodi di forti tumulti finanziari come quelli attuali, le Banche Centrali in genere intervengono con azioni di politica monetarie come il Quantitative Easing (QE) e il Quantitative Tightnening (QT) mirate a stabilizzare l’economia e mitigare le possibili ripercussioni sull’economia reale.
Nel contesto della politica monetaria, il termine “quantitative easing” (spesso abbreviato in “QE”) si riferisce a una strategia nella quale una banca centrale, come la Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti o la Banca Centrale Europea (ECB), acquista attività dal mercato aperto per abbassare i tassi di interesse ed espandere l’offerta di moneta.
La creazione di nuove riserve bancarie attraverso il quantitative easing consente alle istituzioni finanziarie di accedere a una maggiore liquidità, che a sua volta incoraggia i prestiti e gli investimenti. Negli Stati Uniti, i programmi di quantitative easing (QE) sono attuati dalla Federal Reserve (Fed).
Nel contesto della politica monetaria, il termine “quantitative easing” si riferisce a una strategia impiegata dalle banche centrali per incrementare l’offerta di moneta nazionale e l’attività economica. Durante un periodo di quantitative easing (QE), la banca centrale acquista vari prodotti finanziari e titoli di Stato, tra cui i titoli garantiti da ipoteca (MBS).
Quando i tassi di interesse sono molto vicini allo zero e lo sviluppo economico si è fermato, si ricorre spesso al quantitative easing. La Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti è incaricata di attuare la politica di quantitative easing.
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Che cos’è un programma di Quantitative Easing (QE) e a cosa serve
Quando i tassi d’interesse sono vicini allo zero e lo sviluppo economico è in fase di stallo, il quantitative easing viene spesso utilizzato come strumento politico. La riduzione dei tassi di interesse e altri strumenti limitati sono tutto ciò che le banche centrali hanno a disposizione per influenzare lo sviluppo economico. Non potendo ridurre ulteriormente i tassi, le banche centrali sono costrette ad aumentare di proposito la quantità totale di moneta in circolazione.
Per effettuare il quantitative easing, le banche centrali acquisteranno titoli di Stato e altre attività. Ciò andrà a provocare un aumento delle riserve bancarie in circolazione. Aumentando l’offerta di moneta, i tassi di interesse possono essere ulteriormente abbassati e si può fornire liquidità al settore finanziario. Ciò consente alle banche di prestare denaro a condizioni più favorevoli.
Durante l’epidemia di COVID-19, uno dei casi più recenti di quantitative easing, la Federal Reserve (Fed) ha ampliato le proprie disponibilità. Queste hanno rappresentato oltre il 56% dell’emissione di titoli del Tesoro fino al primo trimestre del 2021.
L’espansione dell’offerta di moneta è un potenziale risultato dell’attuazione concomitante della strategia di bilancio di un governo. La Federal Reserve può influire sulla quantità di denaro disponibile nell’economia. Ma il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha la capacità di produrre nuovo denaro e di attuare nuove politiche fiscali attraverso la politica fiscale. A questo punto può quindi trasferire denaro nell’economia direttamente o indirettamente. La combinazione di politica monetaria e politica fiscale è una possibile forma di quantitative easing.
Il Quantitative Easing funziona davvero?
La maggior parte degli economisti ritiene che il programma di quantitative easing attuato dalla Federal Reserve (Fed) abbia contribuito a salvare l’economia degli Stati Uniti e quella mondiale durante la crisi finanziaria del 2007-2008. Tuttavia, i benefici del QE sono difficili da misurare nel concreto per la complessità delle dinamiche che andrebbero osservate e la disponibilità parziale dei dati.
Le banche centrali di tutto il mondo hanno tentato di utilizzare il quantitative easing per evitare la recessione e la deflazione nei propri Paesi, ma i risultati sono stati altrettanto inconcludenti. Sebbene la strategia di QE sia riuscita a ridurre i tassi di interesse e a far crescere il mercato azionario, non è chiaro come la politica di QE stia influenzando l’economia nel suo complesso.
Secondo Stephen Williamson, ex economista della Federal Reserve Bank di St. Louis, gli impatti del quantitative easing spesso favoriscono i mutuatari più dei risparmiatori e gli investitori più dei non investitori. E il QE ha sia aspetti positivi che negativi.
Quali sono i pericoli inflazionistici associati al Quantitative Easing (QE)
Il pericolo di inflazione aumenta ogni volta che si verifica un’espansione dell’offerta di moneta in un’economia. Poiché spesso c’è un ritardo di 12-18 mesi tra l’aumento dell’offerta di moneta e il tasso di inflazione, le banche centrali continuano a mantenere un elevato stato di vigilanza mentre la liquidità si fa strada nel sistema.
La stagflazione è una situazione che si verifica quando sia il tasso di inflazione che quello di disoccupazione sono elevati. La stagflazione può essere causata da una politica di quantitative easing che non provoca la crescita economica prevista ma induce l’inflazione.
La limitazione del prestito
Quando la liquidità delle banche migliora, una banca centrale come la Fed non è in grado di costringere le banche ad aumentare le operazioni di prestito. Inoltre, la Fed non è in grado di costringere persone, imprese o altre organizzazioni ad indebitarsi o a fare investimenti. Per questo motivo, si verifica una stretta creditizia. Questa stretta si verifica quando i contanti vengono accumulati nelle banche o le imprese accumulano contanti a causa di una situazione economica incerta.
La valuta perde valore nel momento in cui ne viene immessa in quantità
Quando l’offerta di moneta cresce, il quantitative easing può potenzialmente portare a una svalutazione della valuta nazionale.Un calo del valore della moneta rende le importazioni più costose, aumentando i costi di produzione e i livelli di prezzo per i consumatori. Se da un lato una moneta svalutata può aiutare i produttori locali rendendo i loro beni più competitivi sul mercato globale. Dall’altro rende più costose le esportazioni.
Il Quantitative Easing (QE) nella pratica: Alcuni esempi del mondo reale
Vediamo ora alcuni esempi pratici di come le Banche Centrali hanno utilizzato questo strumento di politica monetaria in passato.
Il Quantitative Easing (QE) negli Stati Uniti d’America
Dal 2009 al 2014, la Federal Reserve degli Stati Uniti ha partecipato a un programma noto come quantitative easing nel tentativo di combattere la Grande Recessione. Obbligazioni, mutui e molte altre attività hanno contribuito alla crescita del bilancio della Federal Reserve. Le riserve bancarie negli Stati Uniti hanno raggiunto più di 4.000 miliardi di dollari alla fine del 2017, fornendo liquidità per prestare tali riserve e stimolando lo sviluppo economico generale. Tuttavia, le banche hanno mantenuto riserve extra per 2,7 trilioni di dollari, un effetto non previsto del programma di QE gestito dalla Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti.
Dopo che la chiusura del COVID-19 ha causato turbolenze economiche e finanziarie nel 2020, la Fed ha annunciato nel 2020 l’intenzione di acquistare attività per un valore totale di 700 miliardi di dollari come misura di emergenza di quantitative easing (QE). Tuttavia, nel 2022, la Federal Reserve (Fed) ha apportato un grande aggiustamento alla sua politica monetaria. Questo ha comportato un forte aumento dei tassi d’interesse e un calo delle attività detenute dalla Fed. Tutto ciò nel tentativo di contrastare la tendenza all’aumento dell’inflazione iniziata nel 2021.
Il Quantitative Easing (QE) in Europa e Asia
In seguito alla crisi finanziaria asiatica del 1997, il Giappone ha attraversato un periodo di contrazione economica. Dopo aver inizialmente acquistato titoli di Stato giapponesi, la Banca del Giappone è passata all’acquisto di titoli di debito e azioni private. Questo nell’ambito di un programma aggressivo di quantitative easing. Oltre che nel tentativo di combattere la deflazione e rilanciare l’economia.
Come risultato della campagna di quantitative easing, il prodotto interno lordo (PIL) del Giappone è diminuito da circa 5,45 trilioni di dollari a 4,52 trilioni di dollari. Ciò significa che il programma non ha raggiunto i suoi obiettivi.
In seguito alla crisi finanziaria globale del 2008, anche la Banca nazionale svizzera (BNS) ha attuato un approccio di quantitative easing (QE). All’epoca, la BNS possedeva attività per un valore superiore all’intera produzione economica annuale del Paese. Nonostante lo sviluppo economico sia stato stimolato, non è chiaro quanto la ripresa che ne è seguita possa essere collegata al programma di quantitative easing attuato dalla BNS.
Le mosse della bank of England che hanno segnato un cambio di rotta
La Bank Of England (BoE) ha avviato un programma di quantitative easing nell’agosto 2016, al fine di contribuire a mitigare i possibili effetti negativi che la Brexit avrebbe potuto avere sull’economia. L’obiettivo del piano era quello di evitare un aumento dei tassi di interesse, stimolando al contempo gli investimenti delle imprese e l’occupazione. Per raggiungere questi obiettivi, il piano prevedeva l’acquisto di 60 miliardi di sterline di titoli di Stato e 10 miliardi di sterline di debito societario.10
L’Office for National Statistics del Regno Unito ha riferito che la crescita degli investimenti fissi lordi è rallentata a un ritmo medio trimestrale dello 0,4% a giugno 2018. Inferiore al tasso medio registrato dal 2009 al 2018. Gli economisti del Regno Unito non sono stati in grado di stabilire se il Paese avrebbe registrato una crescita in assenza di questa politica di quantitative easing.
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Come si utilizza esattamente il quantitative easing?
Il termine “quantitative easing” si riferisce a una forma di politica monetaria in cui la banca centrale di una nazione si sforza di aumentare il livello complessivo di liquidità nel sistema finanziario nazionale.
In genere, la banca centrale acquista titoli di Stato a lungo termine dalle maggiori banche del paese. L’obiettivo degli interventi di quantitative easing (QE) è quello di stimolare la crescita economica incoraggiando le banche a concedere prestiti o investimenti più liberi.
Il Quantitative Easing è solo un altro nome per la stampa di moneta?
Il termine “quantitative easing” è stato definito “effettivamente una forma di stampa di denaro” dai critici, che citano anche casi storici in cui la “stampa di denaro” è stata la causa principale dell’iperinflazione.
Tuttavia, i sostenitori del quantitative easing sostengono che, poiché le banche svolgono il ruolo di intermediari piuttosto che mettere il contante direttamente nelle mani dei consumatori e delle imprese, il pericolo che il quantitative easing possa provocare un’inflazione incontrollata è minore.
In che modo l’attuazione del quantitative easing determina un aumento dei prestiti bancari?
Scambiando in contanti le obbligazioni detenute all’interno del sistema bancario, il quantitative easing (QE) aumenta essenzialmente la quantità di denaro in circolazione. Ciò rende più semplice per gli istituti finanziari liberare capitale. Oltre a consentire loro di erogare più prestiti e acquisire ulteriori attività.
Tutti i depositi effettuati in eccesso rispetto alla riserva del 10% richiesta dalla banca sono idonei alla concessione di prestiti.
Riflessioni conclusive
La Federal Reserve degli Stati Uniti è un esempio di banca centrale che pratica il quantitative easing. Un tipo di politica monetaria che prevede l’acquisto di attività sui mercati aperti da parte della banca centrale al fine di aumentare l’offerta di moneta, che a sua volta incoraggia i prestiti e gli investimenti bancari.
Sebbene le misure di QE siano state applicate su scala mondiale, la misura in cui esse stimolano la crescita economica nelle singole nazioni è talvolta oggetto di controversie.
*NB: Le riflessioni e le analisi condivise sono da intendere ad esclusivo scopo divulgativo. Quanto esposto non vuole quindi essere un consiglio finanziario o di investimento e non va interpretato come tale. Ricorda sempre che le scelte riguardo i propri capitali di rischio devono essere frutto di ricerche e analisi personali. L’invito è pertanto quello di fare sempre le proprie ricerche in autonomia.