Un’opzione put è uno strumento finanziario che conferisce all’acquirente dell’opzione il diritto, ma non la responsabilità, di vendere – o vendere allo scoperto – una quantità predeterminata di titoli sottostanti a un prezzo predeterminato entro una finestra temporale predeterminata.
Il prezzo di esercizio è l’importo stabilito per il quale l’acquirente dell’opzione put può vendere i titoli sottostanti al momento dell’acquisto dell’opzione stessa.
Le opzioni put sono negoziate su una serie di strumenti sottostanti, come indici, futures, azioni, valute, obbligazioni e materie prime.Un’opzione call, invece, offre al suo titolare la possibilità di acquistare i titoli sottostanti a un prezzo predeterminato alla data di scadenza del contratto di opzione o prima di essa. questo rappresenta la differenzia le opzioni put dalle altre.
Per una guida completa alle stock, cosa sono e come si negoziano le azioni sui mercati, quali rischi e opportunità comportano e come possiamo partire con il piede giusto evitando gli errori più frequenti, corri a leggere la nostra guida:
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Come funziona una opzione put
Quando il valore dell’azione o del titolo sottostante diminuisce, un’opzione put acquista valore. D’altro canto, quando il valore dell’azione sottostante aumenta, un’opzione put perde valore. Sono quindi spesso utilizzate per la copertura (Hedging) o per fare previsioni su movimenti negativi dei prezzi.
Come tipo di assicurazione o copertura dell’investimento per assicurarsi che le perdite nell’attività sottostante non superino un livello specifico, gli investitori utilizzano spesso le opzioni put in una strategia di gestione del rischio chiamata protective put.
Con questa tecnica, l’investitore acquista un’opzione put per proteggersi da perdite su azioni di sua proprietà. Se l’opzione viene esercitata, l’investitore deve vendere il titolo al prezzo di esercizio della put. Una posizione corta nel titolo risulterebbe dall’esercizio di un’opzione put da parte dell’investitore senza detenere il titolo sottostante.
Quali sono gli elementi che influenzano il prezzo di una put
Il decadimento del tempo fa sì che il valore di un’opzione put diminuisca con l’avvicinarsi della data di scadenza. Con l’avvicinarsi della data di scadenza di un’opzione, il decadimento temporale si accelera perché c’è meno tempo per trarre profitto dall’operazione. Un’opzione mantiene il suo valore fondamentale anche dopo che il suo valore temporale è svanito. La differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo dell’azione sottostante è il valore intrinseco di un’opzione. Un’opzione si dice “in the money” (ITM) se ha un valore intrinseco.
(Per le opzioni Put, IV = prezzo di esercizio meno prezzo di mercato del titolo sottostante; per le opzioni Call, IV = prezzo di mercato del titolo sottostante meno prezzo di esercizio)
Il valore intrinseco dell’opzione è la differenza tra il prezzo di mercato del titolo sottostante e il prezzo di esercizio dell’opzione.
Opzioni at the money (ATM) e out of the money (OTM)
Le opzioni put che non sono at the money (ATM) o out of the money (OTM) non hanno alcun valore intrinseco, poiché non vi è alcun guadagno dall’esercizio dell’opzione. Invece di esercitare un’opzione put out of the money a un prezzo d’esercizio non desiderato, gli investitori potrebbero scegliere di vendere allo scoperto il titolo al prezzo di mercato più alto a cui è attualmente scambiato. Tuttavia, la vendita allo scoperto è solitamente più rischiosa dell’acquisto di opzioni put al di fuori di un mercato negativo.
Il premio dell’opzione rappresenta il valore estrinseco, o valore temporale. Un’opzione put ha un valore intrinseco di 1 dollaro se il suo prezzo d’esercizio è di 20 dollari e l’azione sottostante è attualmente venduta a 19 dollari. Tuttavia, l’opzione put potrebbe valere 1,35 dollari. Dato che il prezzo dell’azione sottostante potrebbe fluttuare prima della scadenza dell’opzione, gli 0,35 dollari aggiuntivi rappresentano il valore temporale. Gli spread di put sono costituiti da molte opzioni put sullo stesso asset sottostante.
Quando si tratta di vendere opzioni put, ci sono alcuni aspetti da considerare. Quando si prende in considerazione una transazione, è fondamentale comprendere il valore e la redditività di un contratto di opzione, altrimenti si corre il rischio che il titolo scenda oltre il punto di redditività.
Dove vengono negoziate le opzioni
I broker facilitano la negoziazione delle opzioni put e di molti altri tipi di opzioni. Alcuni broker offrono caratteristiche e vantaggi esclusivi ai trader di opzioni. Esistono numerosi broker specializzati nel trading di opzioni per chi è interessato a questo tipo di trading. Trovare un broker che si adatti alle vostre esigenze di investimento è fondamentale.
Opzioni: Oltre all’utilizzo di un’opzione put
L’acquirente di un’opzione put non è tenuto a mantenere l’opzione fino alla scadenza. Il premio dell’opzione si adegua alle variazioni del prezzo dell’azione sottostante per riflettere le fluttuazioni di prezzo più recenti.A seconda della variazione del prezzo dell’opzione rispetto al momento dell’acquisto, l’acquirente dell’opzione può essere in grado di venderla e ridurre la perdita o realizzare un profitto.
In modo analogo, l’autore dell’opzione ha la stessa possibilità. Può non intervenire se il prezzo del sottostante è superiore al prezzo di esercizio. In questo modo può trattenere l’intero premio nel caso in cui l’opzione scada senza valore. Nel caso in cui il prezzo sottostante si avvicini o scenda al di sotto del prezzo d’esercizio, l’autore dell’opzione può scegliere di riacquistare semplicemente l’opzione, uscendo così dalla posizione, per evitare una perdita significativa. La differenza tra il premio incassato e quello pagato per uscire dalla posizione rappresenta il profitto o la perdita.
L’utilizzo di opzioni Put nella pratica
Supponiamo che un acquirente acquisti una singola opzione put con un prezzo d’esercizio di 425 dollari con scadenza tra un mese sull’ETF SPDR S&P 500 (SPY), che nel gennaio 2022 era scambiato a 445 dollari. Per questa opzione ha pagato un premio di $2,80 ($2,80 × 100 azioni o unità).
L’opzione put a $425 sarà “in the money” e sarà scambiata con almeno $10, ovvero il valore intrinseco dell’opzione put (cioè $425 – $415), se le quote dello SPY scenderanno a $415 prima della scadenza. Il costo preciso dell’opzione put sarebbe determinato da diverse variabili, la principale delle quali è la quantità di tempo rimanente alla scadenza. Supponiamo che la put a $425 sia a $10,50 in questo momento.
L’opzione è ITM
Dato che l’opzione put è ora “in the money”, l’investitore deve scegliere tra vendere l’opzione put e tenersi il profitto o (a) esercitare l’opzione, il che garantirebbe la possibilità di vendere 100 azioni di SPY al prezzo d’esercizio di 425 dollari. Esaminiamo due scenari: (i) l’investitore possiede attualmente 100 quote di SPY; (ii) l’investitore non possiede quote di SPY.
Supponiamo che l’investitore utilizzi la sua opzione put. Il broker dell’investitore venderebbe le 100 azioni SPY al prezzo d’esercizio di 425 dollari se l’investitore possedesse già 100 unità di SPY (diciamo che sono state acquistate a 400 dollari) e la put fosse stata acquistata come put difensiva per compensare il rischio di ribasso.
Se fosse solo speculazione
Cosa succederebbe se l’opzione put fosse stata acquistata solo come operazione speculativa e l’investitore non fosse in possesso di alcuna unità SPY? In questo scenario, l’esercizio dell’opzione put comporterebbe la vendita allo scoperto di 100 unità SPY al prezzo d’esercizio di 425 dollari. L’investitore potrebbe quindi chiudere la posizione corta riacquistando le 100 unità SPY al prezzo di mercato di 415 dollari.
Il profitto netto di questa operazione può essere calcolato come segue:
[(Prezzo di acquisto della Put) – (Prezzo di vendita dello SPY short – Prezzo di acquisto dello SPY)] × Numero totale di quote o azioni
Il profitto è pari a (($425-$415)-($2,80)]× 100 = $720.
L’esercizio dell’opzione, la vendita delle azioni (a breve) e il loro riacquisto sembrano un processo piuttosto complesso, senza contare le spese aggiuntive come le commissioni (dato che ci sono diverse transazioni) e gli interessi sul margine (per la vendita allo scoperto). Tuttavia, l’investitore ha realmente una “opzione” più semplice (in mancanza di un’espressione migliore).
Vendere la Put
Per trarre un grande profitto è sufficiente vendere l’opzione put al prezzo attuale. In questo caso, il calcolo del profitto è:
[Prezzo di acquisto della put – Prezzo di vendita della put] ÷ Totale azioni o unità = [2,80 – 10,50] × 100 = 770 dollari.
Ecco una cosa importante da ricordare. La vendita dell’opzione produce un profitto di 770 dollari, ovvero 50 dollari in più rispetto ai 720 dollari guadagnati esercitando l’opzione, invece di dover affrontare il complicato processo di esercizio dell’opzione.
Cosa fa la differenza? Perché la vendita dell’opzione consente di realizzare anche il valore temporale di 0,50 dollari per azione (0,50 dollari × 100 azioni = 50 dollari). Di conseguenza, anziché essere esercitati, la maggior parte dei contratti di opzione lunghi che hanno valore prima della scadenza vengono venduti.
La perdita massima su una posizione in opzione per un acquirente di un’opzione put è limitata al premio put. Se il prezzo dell’azione sottostante scendesse a zero, la posizione in opzione avrebbe registrato il suo massimo guadagno.
Vendere vs utilizzare un’opzione
Poiché l’esercizio di un’opzione comporta una perdita di valore temporale, un aumento dei costi di transazione e requisiti di margine aggiuntivi, la maggior parte delle posizioni in opzioni lunghe che hanno valore prima della scadenza viene chiusa vendendo anziché esercitando.
Un’opzione put short o scritta, a differenza di un’opzione put long, richiede all’investitore di acquistare azioni del titolo sottostante al prezzo di esercizio del contratto di opzione.
Supponiamo che un investitore ottimista ritenga che lo SPY, attualmente scambiato a $445, non scenderà sotto i $430 nel prossimo mese.Se l’investitore scrive un’opzione put sullo SPY con un prezzo d’esercizio di $430, potrebbe ricevere un premio di $3,45 per azione (× 100 azioni, ovvero $345).
L’investitore tratterrebbe il premio di $345 se lo SPY continuasse a scambiare sopra il prezzo d’esercizio di $430 per tutta la durata del mese successivo, poiché le opzioni scadrebbero senza valore e senza guadagno. Il profitto massimo dell’operazione, ovvero il premio ricevuto, è di 345 dollari.
D’altra parte, anche se lo SPY dovesse scendere a $400, $350, o anche più in basso, l’investitore è comunque responsabile dell’acquisto di 100 azioni a $430 se il prezzo scende sotto i $430 prima della scadenza dell’opzione tra un mese.
L’autore dell’opzione put si assume il rischio di perdere 430 dollari per azione, o 43.000 dollari per contratto (430 dollari × 100 azioni), se il titolo sottostante scende a zero.Questo perché è responsabile dell’acquisto delle azioni al prezzo d’esercizio di 430 dollari, indipendentemente dal calo del titolo.
Il massimo profitto per un venditore di put è limitato al premio ricevuto, La massima perdita si verificherebbe se il prezzo dell’azione sottostante scendesse a zero. Di conseguenza, i profili di guadagno/perdita dello scrittore di put e dell’acquirente sono completamente opposti.
Domande freuqnti (F.A.Q.)
Acquistare una opzine put è come vendere allo scoperto?
Sebbene le vendite allo scoperto e l’acquisto di opzioni siano entrambe tattiche ribassiste, esistono alcune distinzioni significative tra le due. L’acquisto di put può essere fatto con piccole somme di capitale e non richiede un conto di margine; la perdita massima per un acquirente di put è solo il premio pagato per la put.
Al contrario, la vendita allo scoperto è molto più costosa a causa di spese come gli interessi sul margine e le spese di prestito delle azioni, e comporta un rischio quasi illimitato (la vendita allo scoperto richiede tipicamente un conto di margine). Per questo motivo, l’acquisto di put è considerato molto meno rischioso della vendita allo scoperto.
È meglio acquistare put out of the money (OTM) o in the money (ITM)?
Dipende da una serie di variabili, come il vostro obiettivo di trading, la vostra tolleranza al rischio e la vostra capitalizzazione.Poiché le put in-the-money (ITM) concedono l’opzione di vendere i titoli sottostanti a un prezzo più alto, il loro esborso monetario è maggiore di quello delle put out-of-the-money (OTM).
Tuttavia, le put OTM hanno una minore probabilità di essere redditizie alla scadenza, il che compensa il loro prezzo inferiore. Le put OTM possono essere un’opzione migliore se siete disposti a sopportare il rischio di una leggera perdita nel vostro portafoglio e non volete spendere molto denaro per le put protettive.
Si può perdere tutto con le opzioni Put?
Sì, se il prezzo del titolo sottostante non scende al di sotto del prezzo di esercizio entro la scadenza dell’opzione, si rischia di perdere l’intero premio pagato per la put.
È consigliabile scrivere put se si è alle prime armi con le opzioni e si dispone di un capitale limitato?
Per le tecniche di opzione avanzate, come la scrittura di put garantite da contanti, che sono riservate ai trader e agli investitori esperti, è necessaria una notevole quantità di capitale. La scrittura di put sarebbe un’impresa pericolosa e poco saggia se si è alle prime armi con le opzioni e si dispone di poco denaro.
In sintesi
- Le opzioni put conferiscono ai loro detentori il diritto, ma non il dovere, di vendere una quantità predeterminata di titoli sottostanti entro una finestra temporale predeterminata a un prezzo predeterminato.
- Le opzioni put coprono una vasta gamma di attività, tra cui azioni, indici, valute e materie prime.
- Le variazioni del prezzo dell’attività sottostante, il prezzo di esercizio dell’opzione, il decadimento temporale, i tassi di interesse e la volatilità hanno tutti un effetto sui prezzi delle opzioni put.
- Le opzioni put acquistano valore quando il prezzo dell’attività sottostante diminuisce, quando il prezzo dell’attività sottostante è più volatile e quando i tassi di interesse scendono.
- Le opzioni put perdono valore quando il prezzo dell’attività sottostante aumenta, quando la volatilità del prezzo dell’attività sottostante diminuisce, quando i tassi di interesse aumentano e quando si avvicina la data di scadenza.